+7 (777) 001 44 99
Қазақша
Русский
English
Bank of America (BofA) опубликовал аналитический обзор, в котором отмечает, что наша страна выглядит одной из самых привлекательных для инвестиций в 2026 году. Об этом сообщил аналитик Эльдар Шамсутдинов. Что это означает для Казахстана в перспективе, попытался разобраться Tengrinews.kz.
Детали Эльдар Шамсутдинов уточнил в своем посте в Telegram-канале.
"Bank of America в свежем обзоре фронтирных экономик указывает на редкую конфигурацию факторов, которая выводит Казахстан в топ идей фронтирного долга и carry-стратегий на 2026 год. На стороне страны сразу три драйвера: фискальная консолидация, структурное охлаждение инфляции и резко выросшая ликвидность на рынке KZT облигаций. Это меняет каркас инвестиционного кейса, который долгие годы упирался в мягкую бюджетную позицию", – написал он.
Таким образом, по его словам, Bank of America пишет, что сейчас сложились очень редкие и удачные условия, благодаря которым Казахстан становится одной из самых привлекательных стран для инвестиций среди "фронтирных" рынков (то есть стран с развивающимися рынками, где риски выше, но и доходность обычно выше).
Он уточнил, что организация выделяет три основные причины, которые "на стороне нашей страны":
- фискальная консолидация;
- структурное охлаждение инфляции;
- резко выросшая ликвидность на рынке облигаций казахстанских ценных бумаг (KZT).
"Это меняет каркас инвестиционного кейса, который долгие годы упирался в мягкую бюджетную позицию", – пишет экономист Эльдар Шамсутдинов.
По мнению организации, простыми словами, государство сокращает дефицит бюджета, инфляция заметно снижается, рынок тенговых облигаций стал намного более ликвидным (стало намного проще купить и продать облигации в тенге).
Также Шамсутдинов отмечает, что аналитики считают, что тенге и краткосрочные государственные облигации Казахстана выглядят одной из наиболее привлекательных идей среди фронтирных рынков.
"Тенге и короткие ГЦБ аналитики называют лучшей идеей фронтира. Замедление перегретой экономики, длинный дезинфляционный тренд и перспектива глубокого снижения ставки во II квартале 2026 года создают редкий профиль риска, когда и валюта, и доходности работают в пользу carry", – написал он.
Курс доллара
По словам Шамсутдинова, BofA прогнозирует укрепление тенге в I квартале 2026 года до 500 тенге с последующим ослаблением к концу года до 520.
"Не все прогнозы сбываются, но в этот хочется верить. Главное – чтобы не выхолостили налоговую реформу и охладили потребкредиты", – отметил в своём посте Шамсутдинов.
Эльдар Шамсутдинов подчеркнул, что Bank of America, скорее всего, держит часть наших гособлигаций. Он отметил, что низкие спрэды по казахстанским евробондам - то есть небольшая разница между доходностью наших облигаций и доходностью казначейских облигаций США (treasuries), которые считаются эталоном минимального риска, - показывают, что рынок в целом доверяет экономике Казахстана. Инвесторы оценивают не только объём резервов, но и инфляцию, фискальную и монетарную политику государства, а также реальную доходность активов в тенге.
"Разумеется, качество реформ и инвестиционный климат определяются не ставкой по внешним займам, а объёмом прямых инвестиций в капитал. Однако долговой рынок тоже выполняет сигнальную функцию: через него международные инвесторы проверяют, насколько предсказуема и устойчива макрофинансовая политика страны. Поэтому отчёты наших бондхолдеров действительно важны - их читают миллионы инвесторов, и для многих это прямой сигнал, в том числе при принятии решений о прямых инвестициях", - резюмировал аналитик.
Что оценка BofA означает для Казахстана?
Экономист Марат Каирленов в беседе с корреспондентом высказал свое мнение.
По его словам, обзор Bank of America представляет собой рекомендации для портфельных инвесторов и важен для Казахстана, поскольку может способствовать притоку краткосрочного иностранного капитала. Однако, как отмечает Каирленов, в средне- и долгосрочной перспективе это не окажет существенного влияния на экономическую ситуацию в стране.
Экономист отмечает, что рекомендация инвестировать в Казахстан в 2026 году основана на сочетании нескольких факторов. Во-первых, в стране сохраняются высокие реальные процентные ставки: при инфляции на уровне около 12,3–12,5 процента базовая ставка составляет 18 процентов, что даёт почти +6 процентных пунктов реальной доходности.
"В мире сейчас немного экономик, где разрыв между инфляцией и ставкой столь значителен. Во-вторых, внешний риск-профиль Казахстана остаётся умеренным благодаря наличию Национального фонда и достаточно высокому суверенному кредитному рейтингу. Это делает страну привлекательной для краткосрочных портфельных инвестиций, включая вложения в государственные ценные бумаги", - сказал он.
По мнению эксперта, для Казахстана это означает возможный дополнительный приток иностранного капитала. Однако при этом он подчёркивает, что существует ряд существенных рисков, способных нарушить позитивную траекторию прогноза.
К примеру, по словам эксперта, внутренние угрозы - сжатие потребительского спроса из-за налоговой реформы и проекта бюджета на 2026–28 годы - способны запустить негативную кризисную спираль и поставить под угрозу сохранение этой траектории в 2026 году.
Он обращает внимание, что запланированное увеличение собираемости НДС и уменьшение государственных расходов способны привести к резкому снижению потребления в несырьевом секторе экономики страны.
К внешним рискам экономист относит возможное снижение мировых цен на нефть до 51–55 долларов за баррель в 2026 году, что может создать давление на экспортные доходы и бюджет.
Ранее министерство финансов Казахстана планировало разместить пятилетние еврооблигации на 1-1,5 миллиарда долларов на KASE, AIX и LSE.
Тогда экономист Эльдар Шамсутдинов отмечал, что доходность станет историческим минимумом – около 4,35 процента при спреде к Treasuries 80 базисных пунктов, что отражает доверие иностранных инвесторов к экономике страны.
Для сравнения: в июне 2025 года Казахстан разместил еврооблигации на 2,5 миллиарда долларов, а в октябре 2024 года – на 1,5 миллиарда долларов.
Читайте также: Инвесторы видят, что в Казахстане меняется фундамент - эксперт
